2021年，后疫情时代，于环保行业而言，机会与风险依旧并存。而对于中金环境这个“冬天”似乎格外寒冷。
近日，中金环境发布2021年年度业绩预告，预计实现营业收入50亿元–55亿元，实现归属于上市公司股东的净利润亏损6.5亿元–8.5亿元，较上年同期亏损减少。
值得注意的是，这已经是中金环境连续第二年出现较大幅度的亏损。2020年年报中，中金环境营业总收入42.2亿，同比增长3%；实现归母净利润-19.6亿，上年同期为2292.8万元。
连年净利下滑，亏损亮“红灯”
公开资料显示，中金环境主要从事水泵制造、水处理系统设计、安装、调试及技术服务、危废物安全处置及资源化利用、环保咨询、勘察设计、环保项目运营等业务，其营销网络遍布全国，具备集环保行业一体化、一站式服务的完整产业链。
2020年，受到国家宏观层面上的去杠杆、PPP整顿、融资渠道紧缩等市场环境和新冠疫情导致的工程进度、结算周期、产业链上下游产业断裂等外界环境，多方面影响，中金环境就曾成为环保行业的“亏损王”，震惊业内。
但纵观其近几年财报，不难发现从2018年中金环境业绩就已经开始走下坡路了。彼时净利润4.3亿元，较上年下滑27.17%，2019业绩继续下滑，净利润仅为2292万元。
针对2021年业绩变动，中金环境说明在报告期内收购浙江金泰莱环保科技有限公司、洛阳水利勘测设计有限责任公司等公司所形成的商誉进行了初步评估和测算，预计2021年计提商誉减值金额共计4.7亿元至5.2亿元。
围绕现有情况，中金环境收到深交所下发的关注函，要求其说明金泰莱、洛阳水利所处行业整体经营情况，收购后历年业绩情况、与盈利预测的差异，商誉减值准备计提情况公司是否对金泰莱、洛阳水利实现有效管控，两家公司近三年各季度业绩变动情况，与同行业可比公司业绩变动情况是否一致。
同时，结合上述两家公司2021年前三季度的经营情况，说明相关资产组商誉减值迹象识别判断的具体过程，相关资产组出现商誉减值迹象的具体时点，以前期间商誉减值准备计提是否充分，以及本次商誉减值测试的详细过程，相关假设、参数和指标选取与重组报告书(如有)，与近三年年报减值测试时相比是否发生重大变化、变化的原因及其合理性。
由此可见，中金环境业绩亏损最大原因正是来自于计提大额商誉减值。
并购引发商誉减值
商誉的处置一直是通过并购进行转型升级企业的一个重要课题，也是影响投资者进行投资决策的重要考量指标之一。
近年来，中金环境的业务当中，不少是靠收购扩张所积累。
从2015年底至2017年，中金环境连续收购中咨华宇等9家公司，整体交易对价高达17.09亿元。收购带来业务规模扩张的同时也带来了商誉。2015年至2017年财务数据显示，中金环境的商誉分别为9.63亿元、22.38亿元和14.94亿元。
2017年12月，中金环境再进行大手笔收购，以18.5亿元对价收购浙江金泰莱环保科技有限公司（下称金泰莱）100%股权。彼时，金泰莱股东权益账面价值2.03亿元，收购评估增值率高达814.76%。此举将中金环境2018年末的商誉直接推升至29.32亿元，也给其日后大额亏损埋下隐患。
中金环境在2020年年报中曾表示，受疫情及市场环境影响，金泰莱、中咨华宇等公司的经营受到较大程度的影响，金泰莱2020年度未完成业绩承诺，中咨华宇等公司业绩下滑严重。
但早在2018年，中金环境就因为中咨华宇资产组和经营业绩低于预测进行了商誉计提减值。2019年，因为中咨华宇亏损5700多万元，中金环境对中咨华宇也计提商誉减值3.48亿元。
2020年报中，中金环境计提商誉减值金额共计18.8亿元，其中金泰莱资产组计提商誉减值9.97亿元，中咨华宇资产组组合计提商誉减值8.83亿元。
尽管商誉过高导致亏损，中金环境并没有停止资产并购。
2021年，中金环境一度拟以发行股份方式购买无锡市城市环境科技有限公司持有的无锡市工业废物安全处置有限公司100%股权、无锡市固废环保处置有限公司100%股权，分别作价4.08亿元、1.54亿元。截止2021年12月31日，由于财务资料有效期到期，按照相关规定，深交所对其中止审核。
根据公告，中金环境2021年度商誉及其他各项减值总额约9.2亿元至10.0亿元，其中商誉减值4.7亿元至5.2亿元，相关资产减值4.5亿元至5.0亿元，结合2020年中金环境已大额计提减值的情况，长期影响中金环境高质量发展的商誉减值风险已基本出清，资产质量进一步夯实。
聚焦主业
作为国内不锈钢离心泵龙头企业，中金环境的核心主业水泵制造板块，依然保持了持续稳健的增长。
根据业绩预告，公司水泵制造业预计2021年度实现收入40.5亿元左右，利润总额4.5亿元左右，预计2021年度制造业营收在公司总营收中的占比将在74%-81%之间，可见中金环境回归主业经营的计划已初见成效。
且中金环境的水泵制造板块近几年一直保持较为稳健的增长，2017年收入23.44亿元，2020年收入增长至32.55亿元。毛利从2017年的9.66亿元增长至2020年的12.05亿元，年复合增速7.65%，毛利率长期维持在37%以上。
可以说，中金环境的水泵制造板块在营收规模、市场地位、营销渠道等方面较A股上市同行均有显著的优势，在某些细分产品领域，也在逐步实现国产替代，进一步打开市场空间的天花板。
此外，中金环境表示将进一步完善泵类产品系列布局，提升产品性能品质，推进生产线智能化改造，提高生产效率，降低生产成本，实现泵类产业多元化发展，扩大在泵行业的市场份额，进一步夯实泵业的优势地位。
而中金环境借助在泵行业筑就的坚固基石，从通用设备制造行业进军环保行业，通过内生培育及外延并购，完成了环保行业一体化、一站式服务的产业链布局，旗下业务涉及通用设备制造板块、废弃资源综合利用板块、勘察设计板块、环保运营板块、环保咨询与工程板块五大板块，实现了从原有单一的通用设备制造型企业向综合型环保服务企业的转变。
根据2021年9月29日中金环境发布的公告，将进一步聚焦主业，投资约16.5亿元启动实施德清、钱江开发区两个智能制造基地项目，加快制造业产业升级和产能提升，上述项目的实施为中金环境水泵制造板块未来发展奠定了坚实基础。
值得一提的是，中金环境在2018年底引入国资后，整体融资能力及成本大幅改善，无锡市政总资产规模410亿元，拥有水务、市政环卫、固废、设计院等多类资产，与中金环境现有业务契合度较高。
