“随着近年来国家对环保事业的重视与投入，我国已在污水、供水等基础设施领域形成了大量的优质资产，其中很多项目适合发行REITs。同时随着我国城镇化持续推进和经济的发展，我国垃圾和污水处理方面的需求也日益旺盛，环保市场空间巨大。”近日，在中国REITs论坛2020年会上，首创股份董事会秘书、总法律顾问邵丽在演讲中表示。
今年4月30日，中国证监会和国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》，标志着中国版基础设施公募REITs正式启动。9月底，北京市率先发布“REITs十二条”——《支持北京市基础设施领域不动产信托基金(REITs)产业发展若干措施》，提出从产业要素、产业生态、政策保障等方面抓好落实，加快构建REITs产业生态体系，重点打造以REITs为特色的资产管理机构聚集区。
水务环保领域公募REITs市场广阔
邵丽认为，水务环保行业非常适合发行基础设施公募REITs，水务环保行业基本上是使用者付费，具有较强的稳定性，符合当前REITs资产筛选的相关要求。公募REITs要求具备稳定的现金流保障，水务行业的现金流稳定而且持续向好，可以长期为投资者提供稳定现金流回报，符合市场对公募REITs产品的期望。
此外，今年7月份，国家发改委和住建部联合发布了《城镇生活污水处理设施补短板强弱项实施方案》，明确提出污水领域补短板建设的要求。污水处理资产发行REITs可以盘活存量，提前收回投资，将回收的资金投入新的补短板项目建设，用存量带动增量，符合政策的要求。
在邵丽看来，公募REITs对水务环保行业具有重大积极的意义。一方面，公募REITs是一种权益性的融资工具，可以提高企业投资周转率，确认资产增值带来的溢价利润，能系统性的改善企业的财务状况，优化企业的报表结构。此外，由于企业负债率水平直接影响融资能力，通过发行REITs可以降低企业的负债率，提升企业再融资能力。
另一方面，公募REITs投资者的收益主要是来源于基础设施底层资产的运营管理，资产发行上市后无论是行业主管机关对资产经营管理的监督考核，还是外部投资者的回报需求，都能促进经营管理机构进行精细化、高效化运营，提高运营管理效率。
此外，水务环保企业通过将成熟的重资产注入公募REITs，可以提前回收项目投资资金用于投入新的项目，大大提升了企业再投资能力。
首创股份积极参与REITs实践
首创股份成立于1999年，是属于北京首都创业集团旗下的国有控股环保企业，2000年在上交所挂牌上市，也是最早从事环保投资的上市公司。公司的业务领域包括供水、污水处理、水环境综合治理、能源资源管理。
首创股份积极参与REITs的实践。据邵丽介绍，从2019年起，公司多次参加基础设施公募REITs的座谈会和调研活动。同时，积极启动相关项目资产的梳理工作，为后续参与公募REITs进行准备。在今年4月30日REITs试点文件发布后，公司第一时间正式启动首批项目申报工作。在项目推进过程中，结合水务环保行业的特点，公司积极与各参与主体进行广泛的交流，向有关单位反馈意见和建议。
本次申报首创股份选了两个项目，一是位于长江经济带安徽省合肥市的合肥污水处理项目，每日处理量30万吨；二是位于粤港澳大湾区的深圳污水处理项目，日处理能力37.5万吨。这两个项目都是政府根据特许经营协议来支付污水处理服务费。
在水务环保行业推行公募REITs，邵丽提出了自己的建议。她认为，水务环保行业多采用特许经营的模式，政府方基本都会对项目股东变更进行限制性要求。在发行REITs之后，虽然引入了市场投资者，但是行业主管机构仍然会对项目运营的实际管理责任进行明确的要求，甚至是要求原始权益人对项目运营继续承担责任。这要求公募基金管理人在选用、更换运营管理机构的时候，应该对运营管理机构的资质和能力进行考核，同时也建议可以考虑引入行业主管部门共同参与对运营管理机构的考核，切实保障项目得到有效的维护和管理。
此外，目前公开的试点文件里要求收入来源应以使用者付费为主，而目前国家非常重视长江经济带的发展。邵丽建议，未来能否通过采用试点的方式对长江经济带中存在一定政府补贴的生态项目、固废项目给予相应的支持，将此类项目也纳入公募REITs资产的范围。
