3月16日，天域生态发布公告，公司拟与铜陵东部城区建设管理委员会签署铜陵东部城区生态水环境综合治理及配套设施工程PPP项目合同，项目总投资10.85亿元，合同期限15年。
天域生态目前的主营业务都是生态园林工程，主要承接如城市水环境整治、景观带建设类的工程，现有项目主要分为一般工程项目和PPP项目。而近两年国家不断出台新规规范PPP模式，叠加融资环境严峻，导致PPP项目遇冷。天域生态面临应收账款规模不断增长，经营性现金流缺口扩大等经营困境。
签订11亿元PPP订单行业并未真正回暖
根据天域生态的公告显示，公司及全资子公司中晟华兴就安徽省铜陵东部城区生态水环境综合治理及配套设施工程PPP项目与铜陵东部城区建设管理委员会、上海市水利工程集团以及中设设计集团签订有关合同。
该项目总投资为10.85亿元，其中工程费用8.22亿元，工程建设其他费用1.15亿元，预备费7498.20万元，建设期利息7246.80万元，铺底流动资金33.60万元，合同履行期限为3+12年(建设期+运营期)。
项目内容包括河湖生态环境整治项目、城市休闲绿地及配套路网工程、环湖路网工程及污水处理厂的工程设计(含优化设计)、投资、建设、运营、维护、移交。联合体各成员在项目公司中所占股权比例分别为：公司51%，上海水利工程集团27%，中晟华兴1%，中设设计1%。
公司表示，上述合同的签订有利于公司扩大经营规模，将对当期和未来业绩产生积极影响，有利于提升公司的持续盈利能力。
近期PPP获得批复开工的项目明显变多，这让市场对PPP的变暖更有信心。但从目前政策来看，对于限制PPP释放的各项硬性规范条件并没有放松，尤其是财政可承受力限制比例5%和10%的两条红线没有提升。
据北京天成山禾管理咨询有限公司总经理郭巍对媒体表示，在大基建拉动经济的背景下，可以期待一定规模的项目释放，但对于PPP的长期前景，不应过分乐观。去年地方政府已经有很大的财政压力，受疫情影响，预期未来政府支付能力不会特别乐观，再加上目前中央对控制地方政府负债的导向没有变化，这些都是限制PPP长期发展的内在原因。
数据显示，2019年，铜陵市政府财政收入预计完成181亿元，截止2018铜陵市政府债务余额255.96亿元。
项目回款难应收账款占总资产40%
从大刀阔斧疯狂扩张，到政策收紧陡然遇冷，PPP已经经历了一个轮回。上文提到，天域生态现有项目主要分为一般工程项目和 PPP 项目，一般工程项目包括EPC项目和施工项目，工程款按项目进度结算，竣工验收合格后由业主单位进行审计结算后支付尾款;对于 PPP项目，天域生态作为社会资本方与政府合资设立项目公司，通过项目公司对 PPP项目进行投资、建设和运营。
而这两种模式都存在前期投入大，后期回款难的问题。
根据天域生态三季报，截至9月30日其应收账款约6.96亿元，占总资产的21%，长期应收款约5.18亿元，约占总资产的16%，还有1.27亿元的其他应收款，这三项加起来约13.41亿元，占总资产的四成。
而且，应收账款和其他应收款两项长期以来所形成的坏账就有近1亿元。根据天域生态8月份发布的计提资产减值公告，截至6月底，其应收账款计提坏账准备约7974万元，其他应收款计提坏账准备约1324万元，合计9298万元。
从现金流角度来看，截止2019年前三季度，天域生态的经营活动现金流净额为-2.81亿元，而公司的有息债务规模约为15.2亿元，偿债压力不小。
天域生态曾在财报中对传统项目也表现出悲观态度：虽然公司及时根据市场情况调整经营策略，报告期内主要承接EPC或EPC+O等类型项目，但公司目前仍有少量存量PPP项目。PPP项目一般金额较大，涉及参与方较多，履约周期较长，政府履约情况有待考察。未来PPP政策变动、融资不达预期、项目管理难度大都有可能导致PPP项目失败，对公司经营业绩造成不利影响。
数据显示，截止2019年前三季度天域生态实现营收6.15亿元，同比下降19.41%;实现扣非净利润2965.68万元，同比下降44%。
